利多：

北方转暖，西南旱情缓解，终端肥市需求回暖

今年入春以来，北方冷，西南旱，导致国内化肥市场旺季不旺，随着5月份的到来，北方慢慢转暖，西南的旱情也有所缓解，化肥需求的逐渐增加将为化肥恢复正常生产以及正常采购硫磺提供必要的支撑。

三季度前俄罗斯、中亚硫磺主流货源不能进入现货市场

进入4月份以后中亚、俄罗斯地区天气慢慢回暖，为了追付由于去年年底气候影响所推迟的北非市场的订单，三季度前该地区现货市场基本无额外现货可出。俄罗斯和中亚的其他非主流货源由于受制于渠道可信度较差和高昂的物流成本，可以流入中国市场的量也不会多。

国内6月到8月磷酸二铵出口旺盛

国内二铵厂家为了按时交付6月到8月的出口订单，面临着硫磺库存不足的压力，据最新资料显示，在6月－8月间，中国将要出口到印度的二铵订单总量已接近130万吨。而据了解中国二铵出口的价格基本在FOB 455-460美元/吨，此价格对于CFR 150-170美元/吨的硫磺价格有一定的支撑。

2-5月国内硫磺到埠量呈逐月走低

据悉2月份和3月份硫磺进口量在85.59万吨和76.61万吨，而从到埠情况来看，预计4月份和5月份硫磺到埠量将小于70万吨，连续4个月低于09年进口硫磺的月平均值101万吨。

利空：

外部市场已出现饱和状况

由于中国市场的疲软，国际经销商为了将潜在的损失降至最低，纷纷将4-5月份中东货源向其他市场如巴西，阿根廷，美国，印度以及南非等地区输出，但随着这些市场的饱和国际经销商面临着继续向中国市场寻求出货的压力。

港口库存硫磺下降速度低于预期

由于近几月全国硫磺平均到埠量均小于09年平均值，市场普遍预期港口库存可能将在5月份降低至150万吨以下。但同时实际情况来看，目前全国硫磺库存量依然维持在160-170万吨左右，其中南通港维持在52万吨，而防城港则保持在47万吨。

大宗品市场面临暴跌 投机商风险意识加强

在希腊等欧元区主权国家经济危机的加剧，导致大宗品市场价格普遍连续大跌，其中原油价格更是在3天内重挫10%左右，恐慌情绪加剧。因此多数投机商目前操作较为保守，抄底资金流入市场暂不明显。

综上所述，我们认为在本轮调整寻底过程中，成交量的变化至关重要。如果在未来1-2周内，国内的硫磺下游工厂继续缺席采购市场导致成交量维持低靡，那么可能目前港口1300元/吨和外盘CFR 150-160美元/吨的价格还不是本轮下调的底部。