利多：

港口套牢盘众多，杀跌力度减弱

据笔者本周对于南通和镇江两港口的调研，目前南通港硫磺总库存约在40万吨，其中贸易硫磺约18万吨，其中套牢盘约15万吨以上，其中多数套牢盘成本在CFR 180美元/吨左右，甚至高端达到CFR 200美元/吨。而镇江港的库存23万吨中，贸易量约在7万吨，基本为套牢盘。因此，除非市场行情发生较大的利空影响，否则港口贸易货源本身杀跌的力度应该是很有限了。

三季度硫磺合同价格对于现货市场有一定支撑

据目前所了解的三季度硫磺合同谈判的情况，其中科威特KPC与部分经销商达成的三季度价格在FOB 60-63美元/吨，而沙特阿美的谈判区间则在FOB 55-60美元/吨，而其他供应商货源的供应价格大体类似，因此大致区间在CFR 83--90美元/吨，因此市场人士分析此价格对于后市现货价格走势将产生一定的支撑。

外部投机资金积极入市

在硫磺外盘价格跌破CFR 100美元/吨以后，外部投机商入市建仓的脚步明显加快，其中在CFR 90-100美元/吨左右至少有10-15万吨的成交产生，对市场产生较大的支撑力度。同时，随着硫磺价格的继续走低，买盘量有增无减，对硫磺的价格起到了很大的托市作用。而对于6月底所出现的企稳局面，投机商资金更是功不可没。

利空：

经济大环境较为恶劣

由于欧洲主权国家的货币危机导致各国对于后期缩减财政赤字的决心较大，因此金融市场普遍预期未来数年中各国的经济政策可能将偏紧，从而导致最近金融市场及大宗品市场大幅下跌，二次探底预期加剧。目前原油价格再次考验70美元/桶的关口，而其他大石化类产品都面临较大幅度的调整压力，市场信心丧失。

港口库存硫磺库存量始终偏高

虽然近几月全国硫磺的到埠量均小于09年的同期，但由于国产量的增加以及国内消耗量的减少，导致国内港口硫磺库存量适中徘徊在170-180万吨左右，下降幅度非常有限。而其中南通港、青岛港、防城港等地均有较多的贸易硫磺库存，其中南通港大约在18万吨，青岛港在10万吨，防城港约在15万吨左右，大约占40%左右。从库存总量和库存结构来看，除非市场出现重大利好，否则市场暂不支持价格持续的走高。

综上所述，我们认为这一轮的翘尾行情属于硫磺整体下跌过程中的技术性反弹，可能会持续1个月左右时间并产生一定量的成交，但对于未来2-3月的行情来看，笔者认为首先调整的底部可能还没有出现，其次探底后立刻出现反弹的可能性不大，有较大可能是在底部区间范围能盘整3-6个月左右。